Så var 2025 slut och året kan summeras. Portföljen stannade på -1 %, vilket jag självklart inte är nöjd med. Samtidigt har 2025 varit ett utmanande år med en krona som gått starkare än på många år. Valutorna i Indonesien och Filippinerna, där jag ligger tungt, har tappat 15-20 % mot kronan. Euron och den sydafrikanska randen har klarat sig klart bättre men har ändå båda tappat 5-6 % mot kronan. Sammantaget skulle portföljen varit värd 13-14 % mer med valutakurserna den 31 december 2024. Så kanske kan man ändå säga: ett ok år sett till förutsättningarna.
Över 5 år ligger jag nu +71 %. SIX Portfolio Return Index som jag länge jämfört mig med ligger på +56,9 % över samma period. Skulle man placera in utvecklingen på Avanzas lista över Emerging Markets-fonder hamnar jag i det verkliga bottenträsket för 2025 men är nr sex 6 sett till 5 år. De tunga indexen inom Emerging Markets, Kina och Taiwan, har gått betydligt starkare 2025 än portföljen, som ju ligger väldigt långt ifrån index.
Sparandet i portföljen har varit minimalt även i år, och jag har inte trots det jag skrev för ett år sedan, minskat på amorteringstakten för villalånen. Däremot har jag fått över en gammal IPS från en storbank till Avanza, vilket gjort portföljen ungefär 10 % större. Jag sätter också in lite tjänstepension månadsvis hos Avanza sedan i somras.
Året som gått
Omsättningen bolag har varit större än på flera år. De staplar som är färgade gröna avser bolag som kommit till under året och röda avser bolag som sålts under året. Utvecklingen är i lokal valuta exkl utdelning och är räknad från köp eller till försäljning för de som tillkommit eller sålts.
Utdelningarna har även under 2025 fortsatt att öka, om än inte med samma takt som de senaste två åren. Före skatteeffekter har utdelningarna varit 12 % större under 2025 jämfört med 2024. Värderingsmultiplarna för framför allt för de tunga innehaven har varit i princip oförändrade.
Tittar man på utvecklingen generellt så har de tunga innehaven gått starkt. Geografiskt har innehaven i Grekland och Sydafrika visat en bra utveckling både till verksamhet och kursutveckling, medan Indonesien gått svagt. Kursutvecklingen för de två grekiska bolagen kan också till stor del förklaras med en mycket stark börs under 2025.
Micro Mechanics (SG) som tillverkar verktyg för halvledarindustrin, och som funnits i portföljen sedan 2017, fick lämna portföljen under sommaren. Jag är inte övertygad om utvecklingen sett till den för portföljen höga värderingen. Bolaget genomgår nu också ett generationsskifte och i relation till den historiskt mycket höga standarden på management är detta en betydande risk.
Jag har under året tittat en hel del i Japan och två av de nya bolagen är japanska, båda bemanningsbolag. Därmed finns nu tre bemanningsbolag i portföljen inklusive Primeserv i Sydafrika. Gemensamt för dessa tre bolag är mycket låga värderingar och mycket lätta balsräkningar, samtidigt som de presterar stabilt. Den gemensamma nämnaren jag kan se är att de har utbildning kopplat till uthyrningen och agerar på marknader där det av olika skäl är brist på kompetent arbetskraft.
Årets vinnare är utan tvekan AS Company (GR) som presterat riktigt starkt och det handlar i grunden om att omsättningen vuxit kraftigt. För den som tittar på vinstmultiplar framgår också en uppvärdering, men då bör justeras för bolagets obligationsinvesteringar som 2024 bidrog till ett bättre resultat men 2025 sänkte resultatet. Sen har som sagt utvecklingen på den grekiska börsen bidragit
Årets förlorare är (likaså utan tvekan) Uni-charm Undonesia som gått svagt under en längre tid. Under året blev det dock allt värre och bolaget har till och med redovisat negativa kvartalsresultat. En mördande konkurrens är nog en av förklaringarna, men inte hela. Här finns nog också årets sämsta beslut: jag borde inte ha ökat under våren utan ha sålt.
Tankar på kort sikt
Året avslutades med att jag upptäckte att jag nu kan handla i Brasilien, genom Interactive Brokers. Efter en snabb första titt så ser det lovande ut! Jag kommer också att gå in i ett litet malaysiskt industribolag. Mer om det senare.
Tankar inför 2026
Det är alltid svårt med kristallkulan, och de senare åren har det inte varit lättare att förutse utvecklingen. Och att Trump finns i vita huset gör ju inte framtiden mer förutsägbar. Kanske fortsätter dollarn att tappa, och då finns såklart en stor risk att de valutor som finns tungt i portföljen följer med. Såklart inget jag hoppas på, i alla fall inte utifrån portföljens välbefinnande. Men mest av allt känner jag oro för den värld vi lever i med mer av stängda gränser och protektionism. Det är inte så vi bygger en bättre värld, vare sig mänskligt eller ekonomiskt.
Gott Nytt År!
